INNOVATIVE

图片来源: 图虫创意 近期，国家新闻出版署公布了2025年6月份国产网络游戏审批信息，共147款新游获批，版号数量创近几年新高。自去年到今年上半年，政策层面持续释放对游戏产业的积极信号，从中央到地方出台了一系列政策举措，为产业发展注入强大动力，并提振了二级市场投资者对游戏企业的信心。 在此背景下，作为业内代表企业之一，凯撒文化（股票简称：ST凯文，股票代码：002425.SZ）近期发布半年报业绩预告，尽管其归母净利润、扣非净利润亏损，但其在今年上半年累计上涨55.14%，优于大盘整体表现。 作为国内知名的泛娱乐公司，凯撒文化一直以来以技术创新为驱动力，通过精细化的运营策略，不断丰富产品矩阵，提升产品质量和运营效率，推动游戏及IP业务稳步发展。根据公司最新部公布的业绩预告，2025 年上半年凯撒文化积极推进新游戏产品的迭代布局，新上线的多款游戏贡献了增量流水收入。 此外，基于精品IP泛娱乐战略，ST凯文构建了从游戏研发到游戏运营的完整产业链布局，并且拥有《航海王》《幽游白书》《圣斗士星矢》《BLEACH》《全明星觉醒》《奥特曼》《遮天》《镇魂街》、《战斗法则》》等众多IP资源储备。 除了有强大的IP储备以外，凯撒文化还与腾讯、阿里、字节跳动、快手、360等头部平台建立深度合作。公开资料显示，知名IP改编的手游产品《遮天世界》已经由腾讯在组织测试；另一款IP改编大作《全明星觉醒》也在测试阶段。游戏业内人士分析，如果这两款产品能尽快上线，凯撒文化业绩将得到显著改善，公司有望迎来业绩改善周期。 开源证券研报指出，基于行业产品周期向上，游戏行业业绩有望迎来拐点，建议继续加大游戏板块配置力度。 总体来看，随着中国游戏市场规模的持续扩大以及用户对精品内容需求的不断攀升，ST凯文凭借丰富的产品矩阵、强大的研发实力及多元的产业链布局，有望在游戏市场中实现新的突破，进一步提升公司在行业内的地位，为投资者带来丰厚回报，未来发展前景十分广阔。  

图片来源: 图虫创意 2025年7月11日，石英股份(603688.SH)公告称，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为9600万元-11700万元，同比减少54.45%-62.63%。扣除非经常性损益的净利润为5500万元到6700万元，同比减少73.58%到78.31%。 公告指出，公司业绩变动主要是受下游需求影响所致。其中光伏行业阶段性供需失衡影响，导致石英材料价格下跌，公司执行谨慎销售策略，致使经营业绩同比大幅下降。

图片来源: 图虫创意 淳厚信泽C（基金代码：007812）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2019年8月21日。现任基金经理由薛莉丽和廖辰轩共同担任，其中薛莉丽自2019年8月21日起任职，总管理规模达7.37亿元。该基金在注重风险和流动性管理的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资收益。 截至2025年7月10日，淳厚信泽C近一年回报达18.96%，跑赢基金比较基准增长率（15.19%）和中证混合型基金指数回报（15.41%），超过同期混合型基金收益均值。 拉长时间看，截至2025年7月10日，基金在长期收益方面表现优秀，成立以来收益排名同类混合型基金前15%。详细来看，成立以来基金收益率为91.65%，优于业绩基准（12.05%）。 从风控能力来看，截至2025年7月10日，近三年基金最大回撤为23.32%，最大回撤优于同类混合型基金平均水平；基金最大回撤修复天数为238天，排名同类混合型基金前15%。 从基金规模来看，截至2025年3月31日，该基金的规模已达到1.30亿元。 基金份额方面，最新公告显示截至2025年3月31日基金份额为0.68亿份。 从持有人结构来看，根据2024年年度报告数据，该基金的机构持有人比例达46.23%。 从基金持仓来看，2025年一季报数据显示，当前共有3只基金持有人，持有规模达1731.36万元，当期持有占比达13.31%。再看2024年年报数据，共计8只基金持有人，持有规模达4187.17万元，当期持有占比达26.98%。 根据披露的机构调研信息2025年6月25日，淳厚基金对上市公司藏格矿业进行了调研。 附调研内容：　　公司董事会秘书李瑞雪先生向广大投资者介绍了公司麻米错项目立项报告的获批情况；公司副总裁兼总工程师张生顺先生、董事会秘书李瑞雪先生共同对广大投资者的问题做了回复。　　1、西藏冬季气候严寒，低温是否会影响项目建设周期？　　答：公司计划于今年三季度启动项目一期工程建设，并同步开展设备采购和施工团队进场工作。目前项目建设前期准备工作已经完成，包括矿区 20 多公里公路及场地平整。根据规划，将于 2025 年 10 月中旬完成土建工程并实现设备入厂，随后在冬季寒冷时段推进室内设备安装作业。经初步测算，项目建设周期预计为9-12个月，具体进度将结合实际推进情况动态调整，公司将全力以赴保障项目建设高效推进。　　2、麻米错项目资源税的缴纳比例？所得税税率是多少？　　答：根据现行规定，资源税按照销售售价的 5%征收，所得税税率初步按 15%测算。后续若有适用的税收优惠政策，公司将积极争取并按规定及时披露。　　3、与察尔汗盐湖相比技术路线有什么更新？　　答：首先麻米错项目在借鉴察尔汗盐湖成熟工艺的基础上，特别增加了卤水改性环节，解决了铝系吸附剂不适应西藏盐湖卤水的问题，同时解决了工艺所需的淡水来源，其次在吸附工艺上首次采用连续床双系列吸附，大大减少了吸附剂用量。采用膜技术回收碳酸根，在减少碳酸钠原料消耗的同时，还通过双极膜技术解决自用酸碱问题。尤其我们在麻米错项目将大幅度应用智能化控制系统，实现无人值守、远程控制，降低用人成本。　　4、麻米措股权收购的启动时间和计划？　　答：藏格矿业对藏青基金持有的麻米措矿业股权有优先收购权，根据协议约定，首期项目建成投产后启动股权收购。后续具体收购时间及收购价格，需双方根据项目建设投产进度、项目估值情况来适时推进。后续若有具体收购计划进展，公司会按相关规定及时履行信息披露义务。　　5、麻米错盐湖副产品的开发情况？　　答：麻米错盐湖的副产品开发主要集中在硼的回收利用上，一期规划建设 5 万吨碳酸锂产能及 1.7 万吨硼副产品产能。　　6、国能矿业旗下两个盐湖有何进展?公司有无参与生产经营？　　答：藏格矿业通过其全资子公司投资认购的西藏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙），持有国能矿业 39%的股份，穿透持有国能矿业 21%的股权。国能矿业旗下两个盐湖项目的开发进程、投资进度、开发安排等尚待商议，藏格矿业后期是否会参与生产经营，需根据后续商议进展确定。　　7、领导好，展望未来西藏盐湖的供给能有多少？　　答：麻米错盐湖远期规划产能为 10 万吨，国能旗下两个盐湖资源远期规划锂盐产能为 13 万吨，叠加扎布耶、当雄错、拉果错等盐湖，未来西藏盐湖供给锂盐总量约在 30-40 万吨的量级。　　8、如果麻米错一期顺利建成投产，二期大概什么时候启动建设？如果启动二期建设，还需要重新申请采矿证吗？　　答：一期工程 5 万吨/年碳酸锂项目建成并达产达标后，在论证供电可靠的情况下启动 5–8 万吨规模二期项目，二期项目只需获政府核准即可。　　9、吸附剂价格是多少？　　答：吸附剂现阶段市场价为 5.3 万元/立方米。　　10、吸附剂每年替换量？　　答：吸附剂更换频次较低，每年替换不超过 5%。　　11、麻米错项目的目标收率是多少？　　答：吸附剂用量和锂回收率是个组合的比例，如果将收率定的很高，比如说达到 99%，将会导致吸附剂用量大幅增加。因此，经团队综合评估，将麻米错项目一次收率目标设定为不低于 95%，该参数既能保障锂资源的高效提取，又可实现吸附剂用量的合理控制，兼顾生产效能与成本优化。　　12、为什么麻米错盐湖的成本远远低于其他友商，领导可以分享我们成本管控的优势是什么？如何做到的？　　答：麻米错盐湖在成本管控方面具有以下优势：（1）资源禀赋优越。麻米错盐湖卤水中的锂浓度高，且以湖表卤水为主，可直接采集湖表卤水进入生产环节，减少了卤水开采、富集等前期工序的成本；（2）技术工艺优化。企业加大研发投入，采用先进的提锂技术和工艺，提高了锂资源的提取率和回收率，降低了单位产品的原材料消耗和能耗；（3）产业链协同合作。　　与上游合作可确保原材料稳定供应，降低采购成本；与下游合作能提高产品附加值，拓展销售渠道，降低销售成本；（4）精细化管理。对生产流程进行持续优化，减少不必要的中间环节和浪费，提高生产效率和资源利用率，降低生产成本。　　总的来说麻米错项目发挥成本优势主要体现在优选简单、成熟、可靠的生产工艺；严控投资规模；充分降低能耗这三个方面。　　13、公司在应对低温环境对生产的影响方面，技术措施的可靠性和成本如何？　　答：麻米错盐湖实际海拔在 4300 米以上,改则县年平均温度-6～8℃,全年最高温度可达 27℃,最低温度可达-40℃。其中，1-2 月份为全年最冷月份，卤水温度低于 0℃，由于温度的下降导致膜和吸附剂的效率会同步下降。项目团队在产能设计阶段已充分考量该因素，规划 1 月份实施停产检修，待夏季气温回升后再增加产能。若未来通过工艺技术优化，能够实现冬季常态化生产，那么首期项目产量有望突破原设计产能，达成超产目标。

图片来源: 图虫创意 日前，全球知名数据调研机构沙利文发布最新调研报告，报告显示，追觅扫地机在全球18个国家取得市占率第一的成绩，以傲人业绩横扫全球扫地机市场。另一方面，2025年1-5月，追觅扫地机器人全球销额同比增长高达178%，成功攻占西南欧、东北欧、东南亚、东亚、新兴区的核心市场。 图片来源：企业供图 据第三方数据，追觅扫地机器人在瑞典的市场占有率高达62%，在丹麦、波兰的市占率超过50%，挪威、瑞士、芬兰的市占率均超过45%，已成为当地扫地机器人市场的绝对领导者。 追觅扫地机在全球市场的狂飙不局限于欧洲、亚洲、新兴区等地区，在北美市场，也同样实现了爆破式增长。今年3月，在北美春促期间，追觅全渠道收入同比增长高达362%，追觅扫地机器人L40 Ultra登顶美亚二合一扫地机器人榜单TOP1，L10s Ultra Gen2登顶加亚二合一扫地机器人榜单TOP1。 去年10月，追觅美国首家线下门店正式开业，为开拓北美市场按下加速键。并且在2025年上半年期间，便陆续开设多家全新旗舰门店，已成功将版图扩展至全球科技要地的硅谷地区，让更多消费者能够亲身体验追觅扫地机的创新科技。 追觅自2018年开始全球化布局，短短几年，追觅扫地机在全球市场迅速攻城略地，收入实现爆发式增长。目前，追觅扫地机产品已覆盖100多个国家和地区，入驻6000多家全球线下实体门店，全渠道会员总人数已突破1100万人，在全球市场累计服务家庭超过3000万。 2024年，全球清洁电器市场稳步增长。据GfK中怡康数据，截至2024年9月，全球清洁电器市场（不含北美、俄罗斯）规模达152亿美元，同比增长4.2%，扫地机器人、洗地机销售额均实现显著增长。随着海外需求的持续释放和科技生态的不断完善，追觅扫地机在全球市场必将迎来更广阔的增长空间，成为市场的绝对领航者。  

图片来源: 图虫创意 随着七月盛夏的到来，全国多地迎来暑期消费热潮。据了解，各地将围绕暑期消费季举办约3.9万场次文旅消费活动，发放超5.7亿元消费补贴。在此过程中，即时配送这一基础设施成为各地文旅消费体验的加分项：杭州“轻松游”行李服务帮助游客轻装出行，西安“汉服代还”为游客节省时间，县域小城也能随时随地“线上下单、即时送达”。覆盖旅游、文化、居家全场景的即时配送，为消费者带来便捷服务同时，助力商家抢抓暑期黄金消费期，也带来自身业务的量质齐升。 图片来源：企业供图 暑期文旅消费旺，“取送买办”助力多地文旅经济 在此轮文旅消费热潮中，即时配送正通过创新模式升级游客体验。例如，国内规模最大的第三方即配平台顺丰同城，已推出全方位“取送买办”文旅即配解决方案，满足游客在景点游玩、酒店住宿等场景中的个性化即配需求，助推暑期经济。 针对游客“负重游玩”的痛点，顺丰同城与多地政府、文旅局合作，推出“行李取送”服务，覆盖交通枢纽、酒店、景区、商圈等重点区域。在杭州政府“轻松游”项目中，顺丰同城构建“即配网络+无人寄存柜”双驱动模式，实现“存－送－取”线上全链闭环。合作以来，寄存服务点及丰巢柜已超100个；在与三亚政府合作“轻松游”项目中，顺丰同城则重点提供“机场高铁站－酒店”之间的行李往返寄递，实现1～3小时内送达，当前已有105家合作酒店开放服务。 同时，沉浸式换装游览在各大景区流行，清朝格格装、大唐汉服、环球影城魔法袍等装扮受游客追捧。换装体验结束后，不少游客选择使用“汉服代还”服务，节省往返交通的时间和费用。据了解，在西安等地，游客通过扫描顺丰同城为商家配备的专属二维码，即可享受“全城平均1小时归还”。这种“随玩随还”的模式不仅为游客节省归还时间，还助力商家将服务半径扩展至全城，进一步激活市场潜力。有店家表示，店内使用代还服务的顾客已达五成，且数量持续增长。 图片来源：企业供图 高温催热“外卖经济”，全时段赋能商家抢抓红利期 持续的高温天气催热“宅经济”，7月初新一轮外卖补贴大战进一步刺激消费需求。数据显示，7月5日晚间，美团即时零售当日订单量已突破1.2亿单；而淘宝闪购、饿了么则在7月7日宣布日订单数超过8000万。在这场外卖大战中，第三方即时配送平台的中立基础设施价值日益凸显。作为山姆、永辉等商超零售以及麦当劳、肯德基、瑞幸咖啡、霸王茶姬、蜜雪冰城等餐饮品牌的即配服务商，顺丰同城支持商家一站式接入全渠道，保障跨平台订单高效履约。此外，在紧张的运力竞赛中，顺丰同城亦发挥“运力调节器”作用，一方面为美团、饿了么等平台提供弹性运力支持，保障高峰期的配送时效和服务质量，另一方面也为抖音、微信等新零售业态提供直播小时达、私域电商等多元运力承接。 图片来源：企业供图 除此之外，暑期消费还呈现夜间经济活跃与县域旅游升温两大特征。各地餐饮、娱乐等业态延长营业时间，夜间消费需求显著增长。目前，顺丰同城已经在全国大部分地区开通24小时配送服务，确保夜间全品类消费需求得到即时响应。此外，随着县域基础设施的完善，暑期县域游人气持续攀升。近期发布的《全国县域旅游研究报告2025》显示，2024年我国县域旅游平均接待游客总量为580.79万人次，同比增长14.26%。顺丰同城亦持续深耕下沉市场，全国下沉县域覆盖超过1300个，提供全场景即时物流支持，助力县域经济发展。 在这个火热的暑期，第三方即配从满足游客的个性化需求，到支撑各类商家及平台应对订单高峰，再到服务夜间经济，助力县域消费升级——通过构建覆盖全时段、全场景的即时配送网络以及精细化创新服务，深度参与暑期消费的各个环节，为经济增长注入新的活力。

图片来源: 图虫创意 7月11日，A股三大指数齐涨，小微盘翘尾翻红，溢价飙升，中证2000指数ETF（159536）放量微涨0.41%，尾盘溢价飙升，收盘溢价达0.25%，全天成交额超4300万元，环比激增790%！资金汹涌布局小微盘，中证2000指数ETF（159536）全天吸金近3200万元！ 中证2000指数ETF（159536）标的指数成分股涨跌不一，三川智慧、久吾高科20cm涨停，益方生物、三维天地、中科磁业等涨幅居前。 【中证2000指数ETF（159536）标的指数前十大成分股】 截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。 近期小微盘+银行的哑铃组合持续新高，市场对于小微盘关注度持续飙升，小微盘为何强势？现在拥挤度过高了吗？中金从以下六角度全面分析： 【为何微盘股近期表现强势？】 中金公司指出，近期微盘风格优势背后，有六大因素利好： 1.政策利好：政策端释放科创小微企业活力。5月16日中国证监会发布的《关于优化上市公司并购重组监管的指导意见》鼓励企业优化整合，为部分微盘股提供额外资金来源、降低流动性压力，同时激励市场发掘优质小微企业的成长性，推动风格行情。相较于“并购六条”，作为配套政策的《重组办法》对微盘股提振效应边际弱化，但仍通过完善制度框架为市场提供长期支撑。 2. 市场环境：流动性宽松有利高弹性风格。金融市场目前呈现流动性较为宽松的格局，主要体现为社会融资规模与M2同比增速的同步扩张，叠加央行全面降准的政策支持。这一环境也为微盘股风格等高弹性风格的表现提供了系统性支撑。 3.预测指标：机构持仓较分散、大盘风格热度偏低利好微盘风格。通过系统性的中长期宏观与市场指标测试，我们发现机构持仓集中度与大小盘PB比值分位数对于微盘风格表现有一定预测能力，均为负向相关。当前机构持仓集中度处于历史偏低位置，说明市场关注度较为分散，对潜在微盘风格投资机会的相对关注度提高。大小盘PB比值分位数从2024年下半年以来持续下降，说明资金逐渐流向小盘风格，微盘风格的资金支持与热度都有所提升。 4.资金类型：高风险偏好资金参与度较高。截至2025/7/10，中证2000指数中7只成分股融资参与度（即融资余额占流通市值之比）≥10%，306只个股融资参与度≥5%，372只融资个股融资参与度≥3%，参与度较高。小微盘风格近年的亮眼表现获得机构投资者的一定关注，配置比例有所提升，寻找布局机会。  5.日历效应：历年5月微盘风格上涨概率较高。我们统计了万得微盘股指数月度涨跌幅均值和月度上行概率，其中每年4月（下跌）、5月（上涨）、11月（上涨）和1月（下跌）存在一定日历效应。微盘股由于本身公司规模较小、成长初期、稳定性较弱，因此风格受业绩公告披露时点的影响较大。 6.拥挤风险：微盘风格当前未触发拥挤信号。从风险端来看，中金通过量化风格拥挤度来判断其是否有短期回撤风险。微盘风格当前拥挤度偏低，因过度拥挤而高位回落的风险较小。（来源于中金公司20250708《微盘风格的强势能否持续？》） 把握A股市场高质量发展趋势中的小微盘反攻机遇，认准中证2000指数ETF（159536），兼顾跟踪误差较小化与较强的超额收益，紧跟小微盘风向标中证2000指数，样本取自沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只股票，聚焦小微市值个股，方便投资者一键高弹性、高成长性的小微盘板块。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。中证2000指数ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。